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   昨天（6月25日），軟銀集團(tuán)(9884.OT)創(chuàng)始人孫正義在年度股東大會(huì)上宣布，自己將從即日起退出阿里巴巴集團(tuán)董事。他表示：“作為董事，我從阿里‘畢業(yè)’了?！弊?005年起，孫正義開(kāi)始擔(dān)任阿里巴巴的董事。

（6月25日日本軟銀集團(tuán)召開(kāi)定期股東大會(huì) 視頻截圖）

   同時(shí)，今天也是馬云擔(dān)任軟銀集團(tuán)董事的最后一天，他在這一職務(wù)干了13年。今年5月18日，軟銀集團(tuán)發(fā)布公告稱，阿里巴巴（BABA.NYSE，09988.HK)創(chuàng)始人馬云將于6月25日辭去董事職務(wù)。

   至今，孫正義被股權(quán)投資界津津樂(lè)道的，是他成功投資阿里巴巴獲利逾千倍。甚至有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，阿里巴巴的投資獲利，占據(jù)孫正義整個(gè)投資生涯盈利的80%。

   孫正義與馬云的交集要從21年前說(shuō)起。

   1999年，是當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)熱潮的最后一年，馬云在杭州創(chuàng)辦了阿里巴巴后，四處尋求投資都以被拒告終。

   在國(guó)內(nèi)找不到投資的情況下，經(jīng)朋友介紹認(rèn)識(shí)了當(dāng)時(shí)正在尋找投資目標(biāo)的孫正義，也就是日本軟銀集團(tuán)，兩人相談甚歡，馬云也順利地獲得了軟銀集團(tuán)2000萬(wàn)美元的投資，之后孫正義還追加了4000萬(wàn)美元的投資，也是孫正義的這一筆投資，才讓阿里活了下來(lái)。

   而真正讓阿里發(fā)展起來(lái)的是雅虎那筆10億美元的投資，當(dāng)時(shí)阿里正在做淘寶和支付寶，這可是相當(dāng)燒錢(qián)的項(xiàng)目，如果沒(méi)有雅虎的10億美元投資，那么阿里沒(méi)能那么快發(fā)展起來(lái)。這兩筆投資對(duì)阿里來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，這也讓孫正義和雅虎成為了阿里兩大股東。

   2019年12月，孫正義在東京大學(xué)一場(chǎng)對(duì)話中回顧了投資阿里的場(chǎng)景：馬云和他見(jiàn)過(guò)的所有創(chuàng)業(yè)者都不一樣，不談商業(yè)模式，也不要錢(qián)，“他只說(shuō)了自己的愿景，我能感受到他的決心和激情，5分鐘之后我說(shuō)我懂了，你要改變世界。”

   上市后的阿里又經(jīng)過(guò)了幾輪融資，到2019年6月阿里巴巴最大的股東是軟銀集團(tuán)，持股比例達(dá)到了25.9％，第二大股東是原來(lái)的雅虎后來(lái)改名為Altaba占股9.4％，第三大股東是創(chuàng)始人馬云持股6.2％，第四大股東是阿里永久合伙人蔡崇信占股2.2％，阿里高管和董事合計(jì)持股9.3％。

   在軟銀公司官網(wǎng)對(duì)其發(fā)展史的記錄中，2000年投資阿里巴巴2000萬(wàn)美元的故事，作為其引領(lǐng)信息革命的開(kāi)端。這筆投資是軟銀目前最有價(jià)值的投資。孫正義稱，軟銀仍將盡可能長(zhǎng)期地持有阿里巴巴股票。

   由于投資的優(yōu)步 、Wework等多筆投資遭遇危機(jī)，軟銀巨虧。

“流年不利”孫正義

   從去年以來(lái)，孫正義來(lái)說(shuō)可謂“流年不利”。先是掉入被投公司W(wǎng)eWork的“巨坑”，14年來(lái)首現(xiàn)季度虧損。今年5月下旬，2019年財(cái)年（2019年4月到2020年3月）的成績(jī)單終于出爐，顯示經(jīng)營(yíng)虧損1.36萬(wàn)億日元，凈虧損9616億日元，創(chuàng)成立以來(lái)最高。

   巨虧的主因是軟銀旗下包括愿景基金（SVF）為主的投資基金業(yè)務(wù)踩中了“驚天巨雷”。

   2019年財(cái)年，軟銀的投資基金整體虧損1.9萬(wàn)億日元。軟銀在2017年成立了規(guī)模達(dá)1000億美元的愿景基金一期，投資組合包括了ARM、Uber、滴滴出行、WeWork等公司。截至目前，已投資了88家公司，總價(jià)值為696億美元。

   整財(cái)年網(wǎng)約車公司Uber帶來(lái)的損失為51.79億美元，主要是因?yàn)槭兄悼s水；由對(duì)美國(guó)共享辦公WeWork投資減記帶來(lái)的損失為45.82億美元，2019年12月份，WeWork的估值為73億美元，而到3月底已縮水至29億美元。

   軟銀和WeWork緣起于2017年7月，當(dāng)時(shí)WeWork獲得了由軟銀集團(tuán)等機(jī)構(gòu)5億美元的A輪融資。此后，隨著WeWork快速擴(kuò)張，軟銀不斷追加投資，直到成為其最大股東，WeWork一度估值達(dá)470億美元。

   誰(shuí)知WeWork招股說(shuō)明書(shū)的披露竟然戳破了這個(gè)“看上去很美”的獨(dú)角獸“泡泡”，在招股書(shū)爆出六個(gè)月時(shí)間內(nèi)虧損9億美元以及公司管理方面的問(wèn)題后，其估值跌至78億美元，縮水80%，IPO申請(qǐng)被撤回。

   2020年伊始，又遭遇新冠疫情打擊。軟銀業(yè)績(jī)報(bào)告披露，新冠疫情對(duì)基金的投資組合造成了75.02億美元的損失。孫正義此前稱獨(dú)角獸都掉新冠的“坑”里了，他表示，愿景基金投資的88家公司中有15家左右將會(huì)破產(chǎn)，預(yù)計(jì)15家公司會(huì)成功飛躍 ‘新冠低谷’，經(jīng)過(guò)5-10年可能會(huì)成長(zhǎng)為下一個(gè)雅虎或者阿里巴巴。

彪悍投資風(fēng)格“風(fēng)光不再”

   某股權(quán)投資基金合伙人表示，孫正義彪悍的投資風(fēng)格主要體現(xiàn)在三大方面：

   一是逆勢(shì)出奇制勝，尤其在企業(yè)擴(kuò)張階段，孫正義認(rèn)為即使出現(xiàn)虧損也不要削減支出，反而應(yīng)加大投入提升營(yíng)業(yè)額，最終一口氣擠掉所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲得市場(chǎng)最大紅利；

   二是果斷行動(dòng)勝過(guò)過(guò)度思考，孫正義投資決策相當(dāng)果斷，只要自己判斷投資方向正確且認(rèn)定企業(yè)家有足夠能力做大做強(qiáng)企業(yè)，就會(huì)毫不猶豫地出手投資，因?yàn)閷O正義認(rèn)為過(guò)度思考反而令自己錯(cuò)失機(jī)會(huì)；

   三是以結(jié)果倒推進(jìn)行投資布局，即孫正義先設(shè)定企業(yè)發(fā)展的最終成果，再以此為目標(biāo)進(jìn)行倒推，分析企業(yè)在發(fā)展階段所需要的資金與資源投入，從而給予巨額資金扶持助力企業(yè)完成每個(gè)發(fā)展階段的發(fā)展目標(biāo)，最終實(shí)現(xiàn)他設(shè)定的最終發(fā)展成果。曾接受軟銀2.5億美元投資的PPTV原創(chuàng)始人陶闖也表示，孫正義是將企業(yè)實(shí)體和資本借力融會(huì)貫通的大師。

  “我總結(jié)孫正義的投資思維，就是投資企業(yè)只做No1，先布局后開(kāi)戰(zhàn)，全力以赴All-in，不留給自己和對(duì)手后路，等到企業(yè)發(fā)展成行業(yè)龍頭公司，資本市場(chǎng)自然會(huì)給予最可觀的估值?！碧贞J表示。

   也有投資人士表示，孫正義這種彪悍的投資風(fēng)格，令其所有投資項(xiàng)目均帶有“成王敗寇”“大輸大贏”的色彩。比如阿里巴巴不但成為全球電商巨頭，也令孫正義獲利千倍，反之Uber、WeWork的投資失利，不但令這些項(xiàng)目褪去共享經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)光環(huán)，也導(dǎo)致孫正義蒙受巨虧，一敗涂地。

4.5萬(wàn)億日元資產(chǎn)出售計(jì)劃已完成80%

   軟銀展開(kāi)自救。在2月上旬到3月下旬間，軟銀股價(jià)幾乎被“腰斬”，盡管在此期間軟銀在3月13日宣布了第一份回購(gòu)計(jì)劃，規(guī)模為5000億日元，但未能成功止跌。3月23日，軟銀披露了規(guī)模達(dá)4.5萬(wàn)億日元（約合410億美元）的資產(chǎn)出售計(jì)劃。所籌集的資金中2萬(wàn)億日元（約合180億美元）將用于回購(gòu)股票，其余資金用于償還債務(wù)、購(gòu)買(mǎi)公司債券和增加存款，預(yù)計(jì)將在未來(lái)4個(gè)季度內(nèi)完成。此舉終于止住了股票的下跌。

   在此前召開(kāi)的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，孫正義披露了利用阿里股票融資1.25萬(wàn)億日元的計(jì)劃。

   6月23日，軟銀宣布了另一筆融資計(jì)劃，將出售1.98億股美國(guó)第三大電信商T-Mobile的股份，價(jià)值高達(dá)210億美元，相當(dāng)于其持有的T-Mobile的三分之二的股份。在6月25日的股東大會(huì)上，孫正義表示上述達(dá)4.5萬(wàn)億日元資產(chǎn)出售計(jì)劃已完成了80%，將繼續(xù)探索剩余20%的籌資計(jì)劃，但并未具體展開(kāi)。

   盡管眼下的現(xiàn)實(shí)很殘酷，孫正義表示目前集團(tuán)的股價(jià)已較之前的低谷反彈了不少，但仍然處于低估的狀態(tài)。他表示，疫情的暴發(fā)加速了全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型和人工智能的進(jìn)程，憑借對(duì)于阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)、ARM等的投資軟銀仍處于相當(dāng)有利的位置上。

   他表示，目前軟銀集團(tuán)的價(jià)值應(yīng)為2180億美元，是其目前總市值的兩倍。

   對(duì)于WeWork投資的失敗，孫正義似乎有所反思，他在6月25日表示，“主要責(zé)任在于我，這筆投資從最初開(kāi)始就遭到了內(nèi)部的反對(duì)，是我把反對(duì)聲壓了下去。我將采取降薪的懲罰，我告訴公司人事，無(wú)論是1億日元還是2億日元，即使零報(bào)酬也沒(méi)關(guān)系?！?

   他還表示，有人問(wèn)他：僅僅依賴公司最高領(lǐng)導(dǎo)者的管理風(fēng)格是否存在一定的局限性？“我對(duì)自己還是挺有自信的，軟銀做了如此廣泛的投資，我個(gè)人的能力當(dāng)然不是局限，將最大程度發(fā)揮公司人才的能力，并增加得力干將的人數(shù)。”